"Роствертол" представил в пятницу результаты за 2009 г. и 1К10 по РСБУ. Компания продемонстрировала увеличение выручки за 2009 г. на 6% год к году до $265 млн (+177% до $75 млн за 1К10), при этом себестоимость выросла только на 3%. EBITDA увеличилась на 29% год к году до $40 млн, а чистая прибыль возросла на 15% год к году до $15 млн. Рентабельность чистой прибыли увеличилась с 5% до 6% в 2009 г. Чистая прибыль "Роствертола" за 1К10 удвоилась и достигла $4 млн, а рентабельность чистой прибыли составила 5%. Свободный денежный поток в 2009 г. оказался отрицательным (-$40 млн), хотя в 2008 г. он был положительным ($13 млн).
Результаты "Роствертола" превысили и наш прогноз, и предварительные данные компании, главным образом, за счет дополнительной выручки, полученной в сегменте ремонтных работ и техобслуживания. Задолженность компании остается аномально высокой. Так, значение ее коэффициента "Долг/Акционерный капитал" выросло в 2009 г. со 143% до 170%, а мультипликатор "Чистый долг/EBITDA" увеличился с 1,7х в 2008 г. до 2,3х в 2009 г. Мы обеспокоены ростом долговой нагрузки "Роствертола", поскольку его выручка сильно зависит от одного основного заказчика - российского Министерства обороны.
Мы считаем финансовые результаты компании позитивными для котировок её акций в краткосрочном плане, поскольку "Роствертол" смог показать относительно сильный рост выручки и чистой прибыли. Мы подтверждаем нашу рекомендацию "Держать" для акций компании. - ФК "Открытие".