"ВСМПО-Ависма" приняла решение до 2012 года рассчитывать дивиденды на базе финансовой отчетности по РСБУ, отказавшись привязывать их к итогам по US GAAP. В корпорации обещают, что на размере дивидендов этот шаг никак не скажется. Между тем отраслевые аналитики называют его прецедентом в российской металлургии и объясняют тем, что "ВСМПО-Ависма", в прошлом году купленная ФГУПом "Рособоронэкспорт", решила надолго отложить IPO за рубежом.
Вчера ОАО "Корпорация "ВСМПО-Ависма"" сообщило об утверждении положения о дивидендной политике корпорации до 2012 года. Принципиальным нововведением в новой редакции положения стало изменение базы расчета по определению размера дивидендов. Теперь они рассчитываются как не менее 10% чистой прибыли по РСБУ. Ранее базой для размера дивидендов служила чистая прибыль по стандартами US GAAP. По словам аналитика Deutsche UFG Александра Пухаева, "ВСМПО-Ависма" создает прецедент, так как раньше примеров перехода с US GAAP на РСБУ на российском металлургическом рынке не было. "Возможно, отчетность не готова из-за необходимости консолидации показателей многочисленных дочерних структур корпорации",-- предполагает Дмитрий Коломыцын из ИГ "Атон".
В "ВСМПО-Ависме" Ъ пояснили, что причиной изменений стало "значительное отставание публикации отчетности по стандартам US GAAP": "К расчету прибыли по US GAAP за 2006 год аудитор еще не приступал, а дивиденды выплачивать нужно". При этом в компании подчеркивают, что изменения "вряд ли скажутся, потому что в итоге размер выплаты утверждается в конкретной сумме, а не в процентах". Предполагается, что совет директоров "ВСМПО-Ависмы" обсудит размер дивидендов за 2006 год. По итогам 2005 года корпорация выплатила в качестве дивидендов 430,375 млн руб., или 13,5% от чистой прибыли. По итогам 2006 года выручка корпорации по РСБУ увеличилась на 69% до 28,36 млрд руб., прибыль до налогообложения -- на 87% до 8,19 млрд руб. Уровень чистой прибыли не раскрывается. Инвесторы встретили новость сдержанно: акции "ВСМПО-Ависмы" на РТС вчера упали менее, чем на 1%.
"ВСМПО-Ависма" -- крупнейший в мире производитель титановой продукции (доля на рынке титановой губки составляет 30%). 66% акций принадлежит ФГУПу "Рособоронэкспорт", 19% акций находятся в свободном обращении, еще 7% -- у физических лиц и около 4% -- у гендиректора Владислава Тетюхина.
По мнению инвестиционных аналитиков, решение по дивидендам служит косвенным подтверждением отказа нового владельца "ВСМПО-Ависмы" "Рособоронэкспорта" от IPO корпорации за рубежом. Идею IPO активно продвигали прежние владельцы контрольного пакета "ВСМПО-Ависмы" Вячеслав Брешт и Владислав Тетюхин. Гендиректор "Рособоронэкспорта" Сергей Чемезов прошлой осенью говорил, что поддерживает эти планы и IPO может пройти уже в 2007 году. Аналитик ИК "Финам" Наталья Кочешкова предполагает, что слова господина Чемезова могли быть всего лишь "имиджевым ходом, направленным на западных контрагентов". Борис Вагнер из НКГ "2К Аудит-Деловые консультации" добавляет, что отказ от IPO "был предсказуем" после того, как "Рособоронэкспорт" решил провести переоценку капитализации компании. "Пока проблемы с US GAAP можно списать на новую структуру управления финансами,-- рассуждает господин Вагнер.-- Однако если в ближайшее время ситуация не разрешится, то это даст повод предположить, что "Рособоронэкспорт" полностью отказывается от IPO корпорации".
При этом отраслевые эксперты считают такой отказ вполне объяснимым. Руководителя отдела аналитики ИГ ВИКА Алексей Павлов отмечает, что программа развития корпорации предусматривает капвложения в производство до 2012 года в размере $1 млрд, при том что чистая прибыль "ВСМПО-Ависмы" по РСБУ в 2005 году составила около $300 млн. Таким образом, говорит господин Павлов, корпорация способна без проблем финансировать инвестпрограмму даже из собственных средств.
/Дмитрий Ъ-Смирнов/
